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5.2 09年经验——强力货币及财政政策刺激经济增长，驱动熊市转入牛市09年A股走出熊市，主要是宽松货币政策（连续降息降准）叠加宽松财政政策（四万亿投资），强力推动经济增长。本轮牛市于2008年11月初启动，启动前期的主要驱动力来源于政策面而非经济基本面。财政政策方面，四万亿投资计划的推出提升了投资者对未来经济增长的预期和风险偏好，进而促使股市上涨；货币政策方面，连续降准降息则为股市上涨创造了较为宽松的流动性环境。2009年一季度末经济触底回升，经济增长由预期变为现实，进一步推动股市上涨。四万亿投资背景下09年上半年信贷资金天量增长，不排除部分信贷资金进入股市推波助澜。

最近一年里，他去过内蒙古的多伦湖办草原音乐节。在附近的越野车场，一个内蒙古大学生晒出了与他的合影。那是在他去世前，最后一次公开出现在公众面前。还是那个圆乎乎的大脑袋，脸上的肉因松弛而有些下垂，在草原的强光下，眼睛眯得更小了。大号白T恤穿上显得十分贴身，在肚子的部位鼓起了一大块，配上休闲裤运动鞋，俨然已是一副中年大叔的模样。

2失去信心效益最好时能带来将近30万月利润，而如今欠款36万一年半未还，泥巴公社在石磊心目中的地位从天堂跌落到地狱。2014年，石磊和泥巴公社签订合作关系，为公司提供实木门。“我是托关系才找到材料部主管，交一万的进场费，才进入泥巴公社。”石磊说，当时和他对接的工作人员颇为自豪地向他介绍了公司的规模，信誓旦旦向他承诺“不愁赚不到钱”。

此外此次调整还适当延长了再融资批文有效期，将再融资批文有效期从6个月延长至12个月，方便上市公司选择发行窗口。本次修订后，证监会将不断完善上市公司日常监管体系，严把上市公司再融资发行条件，加强上市公司信息披露要求，强化再融资募集资金使用现场检查，加强对“明股实债”等违法违规行为的监管。

（四）使用大量非关税壁垒世界贸易组织并不完全禁止对国内产业实行保护，但原则是削减非关税壁垒、提升政策措施透明度，使其对贸易的扭曲减少到最低限度。美国采用大量更具隐蔽性、歧视性和针对性的非关税壁垒，对国内特定市场施以严格保护，明显扭曲了贸易秩序和市场环境。

六、当前A股与历史底部的同与不同6.1 当前A股与历史底部的相同点：走出底部的核心因素依然相同历史经验表明贴现率驱动是A股走出熊市底部的核心因素，流动性改善大多数情况下也将传导至经济增长和企业盈利改善，夯实后续的行情。03-05年熊市，其实实际GDP增长一直都比较强劲，但由于实体经济很好，资金流入实体经济而非股市，而一些制度安排也降低了A股投资者的风险偏好，所以经济增长初期并没有带来股票市场上涨，直到股权分置改革启动提升投资者的风险偏好，而资金脱实入虚资产重估A股大涨。09年极度宽松货币政策叠加四万亿投资，14年打破刚兑无风险利率下降，因此本质上A股历史上的牛市初期都是贴现率驱动为主，后续等待经济增长和企业盈利改善夯实行情。