嫩草矿研究所

责任编辑：赵慧芳证券时报记者 方丽根据刚刚披露的基金2019年三季报，受益于三季度市场震荡回暖，基金整体获得2050亿元盈利；公募基金前三季度利润达到8600亿元。从产品类型上看，混合型基金、股票型基金和货币基金成为赚钱的中坚力量；从基金公司来看，易方达、南方、嘉实、华安、天弘等公司占据三季度基金公司赚钱榜前五名。

对于亚马逊来说，这条通往第一的道路走得颇为坎坷。去年9月，亚马逊曾一度达到万亿市值，但现在却不及8000亿美元，因美股去年年末遭遇崩盘，创下自2008年经济衰退以来表现最糟糕的一个季度，亚马逊股价也未能“幸免”。然而，在2019年前四个交易日中的三个交易日录得上涨后，亚马逊市值晋升第一。

同时，国民储蓄高于投资，以贸易顺差的形式出口国民储蓄供贸易伙伴利用；国民储蓄低于投资，以贸易逆差的形式进口贸易伙伴的国民储蓄在国内使用；能够经历长期大规模贸易逆差而保持宏观经济稳定，这本身就是美国受益于国际贸易、受益于对华贸易的一种表现，并非所谓“吃亏”。以此为由喋喋不休，颇有“得了便宜卖乖”之嫌。

总之，由于这些总体上开放，但具体的又有很多束缚使得我们外资金融机构发展不到位；第二个短板就是我们国家的服务贸易，我们国家的货物贸易从79年的200亿美元发展到去年的4.3万亿美元增加了200多倍，但是服务贸易这一块，进展问题是比较多的。我们去年服务贸易的出口是2000亿美元，进口就是外商、外资、外国对中国的服务贸易出口，对我们来说是进口，我们的进口是5000多亿美元，有3000亿美元的逆差。那么全世界所有国家之间服务贸易的逆差一共是7000亿美元，我们占3000亿，占了全世界逆差的40%，我们货物贸易做了4万多亿，有4000亿顺差，美国人老是说他们吃亏了。但是我们服务贸易3000亿的逆差，两边叠加起来整个中国进出口贸易包括服务贸易、货物贸易是5万亿美元，其实只有1000亿美元的顺差，所以总体而言我们的服务贸易逆差很大，世界之最，同时我们服务贸易是劳动密集型的为多，我们这2000亿美元的服务贸易出口大部分、相当一部分是旅游业，劳工密集型的服务贸易，外国人到中国旅游我们做了服务，产生了服务贸易收入。

警惕政策中长期风险点，同时关注龙头潜在并购机会展望中长期，我们认为行业仍面临三大与产能置换相关的风险因素：1）可供置换的无效产能潜在规模仍然较大（2000t/d以下规模产能约1.1亿吨）；2）如无法对跨区域置换严格限制，可能会加剧部分区域供给压力并破坏竞争格局；3）当前高利润刺激下，中小企业进行激进产能置换、激活无效产能的意愿较高。在悲观情况下，或将导致行业盈利面临全面回调。但从海外经验来看，盈利下行阶段将加速行业整合。对于净负债率较低、盈利相对稳健，具备并购能力的龙头企业，这一阶段可能意味着潜在并购良机。

品牌的重要性绝不仅仅体现在酒行业。放眼当下，企业家的品牌意识正逐步觉醒，中国企业对品牌竞争力也愈来愈重视。而每年的5月10日为“中国品牌日”，今年5月10日，即为第三个“中国品牌日”。随着我国加快从经济大国走向经济强国，如何创建更有竞争力的世界级品牌成为迫切要求。在此背景下，在清华大学经济管理学院中国企业研究中心、每经智库联合研究、每日经济新闻出品发布推出“中国上市公司品牌价值榜”的基础上，今年特别推出了“2019中国酒业上市公司品牌价值榜”，助力酒企的品牌塑造。