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表20 采用预期股息率构建红利低波组合年度收益（%）图13 采用预期股息率构建红利低波组合走势图从本期和下期实际股息率的连续性来看，通过观测下一期实际股息率/本期实际股息率指标，预期股息率组合比值至少都在85%以上，而现有红利低波指数的比值不少都在80%以下，最低仅有60%左右，说明现有红利指数的股息率可持续性相对略差。此外，从当期成份股下期继续现金分红的占比情况来看，采用股息率组合也略优于现有红利低波指数。

除上述因素外，电动车车龄也成为媒体们争相报道的对象。据了解，此次自燃事件的特斯拉Model S是车主2016年购入，车龄仅3年左右，目前总行驶里程为6万多公里。那么，受限于当时的技术条件等原因，是否可以认为3年以上的新能源车即存在一定（或相当）的“自燃”隐患，进而需要厂家召回？如果不进行召回处理，厂商又如何保障车辆的安全？另外，此前发生的事故如何处理，此后再次发生类似事故又该如何应对？

4月份，根据缅甸网络媒体消息，国内白糖商人每天从缅甸购买的走私糖达4万多袋，约1000吨，每月走私量3万吨左右。据销区贸易商反映，国内部分冰糖厂主动在边境建厂用于非正常贸易食糖生产。5月，由于缅甸国内发生武装冲突，走私糖受到一定阻碍，国内糖价得到短暂喘息机会。6月，云南边境加强入境检查制度，并禁止入境者携带食品；然而，陆运走私减少，海运走私又起，主要是台湾地区过量进口食糖后走私进入内地。另外，6月起，缅甸恢复对我国转口贸易，市场消息称月内进入云南境内食糖总量超过40万吨，对云南糖冲击明显，云南糖价一度跌到4800-4900元/吨。7月中旬以来，云南等地加强打击走私力度，关闭所有冰糖厂，糖厂和运输司机均受到惩治，糖粉和冰糖也得到处理；8月，缅甸暂停发放对我国食糖进口复出口许可，边贸量迅速减少，据传云南边境已架起铁丝网防止边贸往来，短线来看对我国糖价利好作用明显。

【从价格看】放在一个相对长点的周期看，继续持有仓位，但下行空间相对有限。【从风险看】后续经济数据在宽信用支撑下好转。3、对于信用债，【从一级市场看】，资金面维持宽松，市场供给一般，一级认购情绪受兵团六师事件影响继续降温，信用市场风险偏好基本稳定；【从二级市场看】，市场交投活跃度下降，各评级和期限收益率明显上行。上清所公告称，8月13日是新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司“17兵团六师SCP001”的付息兑付日。截至今日日终，公司仍未足额收到新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。这应该是首只出现实质违约的城投债，城投债“金身已破”。上清所公告称，已于8月15日足额收到兵团六师“17兵团六师SCP001”的付息兑付资金，并代理完成了该期债券的付息兑付工作。违约发生后，市场反应较为平淡，多认为能平稳解决，城投债“信仰仍存”，两日后完成兑付也验证了市场的信仰。回顾历史上的城投风险事件，最后似乎都能得到解决，其背后是有较强的逻辑支持的。从城投债自身报表出发，自身多不具备偿债能力，主要依赖外部支持。从城投主体自身来讲，当个体危机无法妥善解决时，极有可能引致区域性甚至全国性的债务，也会给当事人政治前途带来不可估量的后果。因此，信仰总能得以延续，偶尔的冲击某种程度上还在加深这种信仰。

责任编辑：余鹏飞7月中旬郑糖跌至榨季内低点后进入两个多月的大区间振荡，国内现货市场整体也在低位徘徊，SR901合约在4850一线反弹至5200一线后两度下探前低，市场情绪仍不乐观。9月下旬，内蒙古和新疆相继拉开新榨季的序幕，面临仍处增产周期下的2018/19榨季，市场仍然难以摆脱熊市氛围，新榨季国内糖市是否延续跌势？目前的供需形势和政策环境如何？我们结合市场热议的四季度行情及新榨季产需和政策情况分析如下。

2018/19榨季，在国家继续维持进口管控三大政策的前提下，我国食糖进口量难有较大规模改变，产消缺口的弥补仍然需要进口糖和国储糖的双重调节。三、非正常渠道进口打击趋严2017/18榨季以来，国际原糖在主产国大幅增产超预期的背景下连续阴跌，外糖利润空间巨大的情况下，国内走私糖屡禁不止，打压国产糖价持续下行。根据缅甸官方数据，每年缅甸木姐口岸通过转口贸易再出口到云南省的蔗糖总量达200万吨，而我国官方进出口数据显示，2017年缅甸正规渠道进口到国内的食糖不到5000吨，由此可见走私糖猖獗。